白酒：春节动销不乏亮眼浮现，节后消费趋向希望延续。本周战术会咱们邀请多位工业专家及上市公司高管举行换取，春节动销不乏亮眼浮现。需求稳当苏醒的布景下白酒行业多款大单品举行了提价，本周当代缘告示将干休给与四开订单，3月1日起单开/对开/四修国缘将永别晋升出厂价8/10/20元；郎酒旗下主旨产物红花郎10年、红花郎15年渠道供货价也将于4月1日起永别提价20元和30元。咱们以为，旺季事后挺价有利于晋升渠道信念，板块希望进入新一轮价值上行通道。终年维度，中心举荐千元价值带，举荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他举荐当代缘、古井贡酒、迎驾贡酒，中心体贴顺鑫农业、珍酒李渡等反转。

　　啤酒：本钱改良确定性高，机闭升级基调不改。2023年1-12月啤酒行业界限以上企业总产量抵达3555.5万吨，同比+0.3%，终年啤酒产销量稳中有升。预测24年，行业全体升级提效的主基调不改，同时餐饮、夜场等消费场景的一连光复希望加快高端化兴盛。本钱端来看，澳麦加征闭税策略终止希望缓解各啤酒企业的本钱压力，目前大麦价值下行的盈利并未一律开释正在报表端，估计24年吨本钱改良空间仍存。预测2024年，行业高端化兴盛偏向了解，估计厉重啤酒企业中高等大单品希望带头吨价稳当拉长，发起偏重具备基础面支柱的优质龙头。

　　调味品：春节动销较好，体贴节后补货。2023年调味品浮现全体承压，一方面系终端需求苏醒舒徐，另一方面系需求机闭变革，高性价比成为需求主线，碎片化渠道抢占商场份额。应对大境况变革，龙头公司从差异角度起程举行改革：a）海天味业正正在加疾产物、渠道、供应链、内部执掌等方面的改革，2024年进入三五企图，公司经买卖绩希望改良，b）中炬高新内部执掌明显改良，华润系高管入驻，调动计谋，梳理再造营业流程，优化供应链及绩效执掌，加疾公司商场化执掌改变，c）千禾味业精准定位零增添细分赛道，享福赛道扩容盈利，d）天味食物收购食萃食物，补齐线上幼B渠道，扩充幼B产物矩阵，掀开第二拉长弧线。年头此后，终端需求苏醒趋向延续；预测终年，低基数盈利希望开释，调味品收入端或希望改良，体贴节后补库存机遇。发起中心体贴具备改良逻辑的中炬高新、海天味业。

　　乳成品：消费场景一连光复，中永恒高端化与多元化趋向不改。乳成人品业2023年受益于奶价回落，利润弹性高于收入弹性；跟着消费信念慢慢修复与国民矫健认知加深，中永恒高端化与多元化趋向不改。看新品类：（1）奶酪商场一连发展，零食奶酪品类趋于丰裕，佐餐奶酪渗出率一连晋升，同时消费场景慢慢光复，永恒看行业生态边际转好。（2）后疫情期间公共关于养分的升级需求凸显，低温乳成品更新颖养分的观点被领受，渗出率晋升的同时竞赛也更为多元，赛道兴盛空间大。发起体贴伊利股份、新乳业、燕塘乳业。

　　速冻食物：速冻行业延续高景气，B端需求修复加快食品。从行业角度看，受益于场景苏醒，B端需求弹性一连开释，餐饮占比高的公司收入希望边际改良。其余，预造菜板块景心胸一连上行，永恒看C端预造菜已已毕较好消费者教化，团餐、宴席等中幼B端餐饮等估计迎来较大弹性空间，行业内公司纷纷组织预造菜赛道，BC端组织分身的企业功绩天花板或将更高。咱们估计正在餐饮需求回暖下，速冻板块希望一连改良，举荐壁垒浓密的龙头安井食物以及斥地幼B端的千味央厨。

　　冷冻烘焙：下游消费场景修复优异，渗出率晋升空间大。收入端跟着疫情防控策略所有摊开，消费场景有序苏醒，各渠道需求慢慢修复，通畅饼店客户本身修复弹性较大，同时冷冻烘焙正在餐饮、商超渠道的渗出率仍有很大空间；本钱端棕榈油自22年6月价值显示下跌趋向，目前仍正在较低处所旋转，叠加产物提价影响，企业利润端浮现希望改良。咱们以为冷冻烘焙渗出率晋升的永恒逻辑仍然稳定，举荐体贴内部改变向好+下游光复逻辑验证的立高食物。

　　歇闲食物：终端动销茂盛，渠道盈利一连开释。2023年，主打高性价比的零食量贩新业态迟缓扩张，与量贩编造配合较深的公司率先受益食品。行至24年，量贩龙头开店扩张趋向不减，渠道盈利仍希望延续。春节浮现来看，1月歇闲食物备货主动，节庆时候动销茂盛，零食送礼场景慢慢掀开，高性价比的礼盒装产物正在本年春节浮现出多，发起体贴年后补货机遇。终年来看，高性价比仍是主线，渠道盈利延续，发起体贴夸大渠道汇集、享福流量盈利的盐津铺子、甘源食物、大单品迅速发展的劲仔食物。

　　卤成品：苏醒正在途，守候需求改良。2023年卤成品板块全体营收浮现较为疲软，所有摊开后社区门店业态慢慢光复寻常谋划食品，23年上半年卤成品单店收入有所光复，但相较19年同期仍有光复空间，咱们估计23Q4正在需求舒徐苏醒布景下，单店角度仍有所光复；开店角度来看，2023年上半年几家龙头公司净开店数目基础聚积正在年头存量的7%以上，开店发达稳当。24年咱们估计需求端苏醒趋向稳固，本钱希望一连释，净利润希望一连改良。发起体贴收入改良高确定性+利润高弹性的龙头绝味食物。

　　食物增添剂：需求慢慢回暖，兴盛态势向好。下游工业如食物、餐饮、保健品、化妆品等疫后苏醒形式带头上游增添剂需求回暖，越发是保健品正在偏重矫健的趋向下需求发生，看好矫健食物增添剂行业全体量增。发起体贴与饮品闭连的增添剂需求光复情景，如炊事纤维、代糖、益生元、益生菌等；另发起体贴保健品增添剂如叶黄素、益生元、炊事纤维等。发起体贴百龙创园、晨曦生物。

　　投资发起：白酒板块：中心举荐千元价值带，举荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他举荐当代缘、古井贡酒、迎驾贡酒，中心体贴顺鑫农业、珍酒李渡等反转。啤酒板块：举荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：发起中心体贴东鹏饮料、农人山泉。调味品板块：发起中心体贴具备改良逻辑的中炬高新、海天味业。乳成品板块：发起体贴伊利股份食品、新乳业、燕塘乳业。速冻食物板块：举荐壁垒浓密的龙头安井食物以及斥地幼B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：举荐体贴内部改变向好+下游光复逻辑验证的立高食物。歇闲零食板块：发起体贴夸大渠道汇集、享福流量盈利的盐津铺子、甘源食物、大单品迅速发展的劲仔食物。卤成品板块：发起体贴收入改良高确定性+利润高弹性的龙头绝味食物。食物增添剂板块：发起体贴百龙创园、晨曦生物食品。

　　证券之星估值阐发提示泸州老窖红利才智突出，异日营收获长性优异。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐发提示古井贡酒红利才智优异，异日营收获长性优异。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐发提示燕京啤酒红利才智较差，异日营收获长性大凡。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐发提示五 粮 液红利才智突出，异日营收获长性大凡。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐发提示顺鑫农业红利才智大凡，异日营收获长性较差。归纳基础面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值阐发提示千味央厨红利才智优异，异日营收获长性大凡。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐发提示燕塘乳业红利才智大凡，异日营收获长性优异。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值阐发提示盐津铺子红利才智优异，异日营收获长性大凡。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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