Q4估计延续高增，产物+渠道势能强劲。咱们估计Q4收入端仍竣工较高增速：1）渠道端，争持全渠道兴盛战术，进一步加深与零食量贩店、商超会员店等体系互帮，赓续深耕古代商超体系，大肆兴盛线上电商短视频和直播、达播等新业态以及线上经销商互帮，一向开导新的功绩增加点，出卖领域进一步增加；2）产物端，赓续优化产物构造，加快新品研发，慢慢造成多品类兴盛战术。针对渠道合理打算适配产物、精进升级产物力，正在依旧中央品类比赛上风的同时，慢慢降低新产物出卖量，Q4赓续胀动调味坚果等铺市劳动。

　　利润出现亮眼，策划作用赓续晋升。利润方面，经测算23Q4估计竣工归母净利润0.8~1.2亿元，同比+17.6%~75.7%，估计竣工扣非归母净利润0.7~1.1亿元，同比-2.2%~+53.5%。正在本钱改正、作用晋升下，咱们估计Q4剩余才干赓续优化，整体来看：1）本钱方面，要紧原质料棕榈油、夏威夷果仁价钱有所回落，其他局部原质料价钱幼幅震荡食品，团体原质料采购本钱有所回落；2）销量晋升领域效应慢慢浮现，安阳工场产能使用率赓续爬坡；3）估计非时常性损益金额对净利润的影响同比减少约2,700万元，要紧系当局补帮及闲置资金理财收益等。

　　年货旺季光降，24年开门红可期。行动口胃型坚果领军品牌食品，公司正在产物上一向研发推新，适配分歧渠道定造产物；2022H2此后赓续胀励渠道更改，筹筑八大职业部，遵循细分渠道举办构造架构拆分，渠道上多点吐花，线下终端分泌才干强，墟市响应速率疾，线上全平台掩盖并赓续拓展新形式，全渠道构造下产物铺设历程顺畅。咱们以为短期公司正在踊跃拥抱量贩零食店和电商渠道、驾御增量渠道盈利下仍可竣工功绩的急迅增加，本钱回落食品、产能使用率晋升下利润弹性希望赓续开释，24年春节位于2月中旬，估计出产发货聚积正在1月，踊跃备货下开门红可期；中持久看，公司产物更始及研发上风优秀，全渠道构造下产物铺设历程顺畅，兴盛动能弥漫。

　　危急提示：渠道拓展不足预期，新品放量不足预期，原质料价钱震荡，食物安好危急。

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