事变：公司告示,经开端核算，2023年公司临盆茅台酒基酒约5.72万吨创新，系列酒基酒约4.29万吨；估计杀青交易总收入约1495亿元（此中茅台酒交易收入约1258亿元，系列酒交易收入约204亿元）创新，同比拉长约17.2%；估计杀青归母净利润约735亿元，同比拉长约17.2%。

　　Q4收入环比提速，系列酒越过200亿。23Q4，公司估计交易总收入约441.8亿元（同比+约17.0%），归母净利润约206.2亿元（同比+约12.1%）。此中茅台酒收入约385.3亿元（同比+约15.2%），系列酒收入约48.1亿元（同比+约41.4%）。因为11月1日腾飞天茅台出厂价提升约20%，咱们估计11-12月的茅台酒吨价奉献为其收入环比提速的合键起因。系列酒四时度高增与昨年同期基数较低相合，整年收入希望越过200亿元（此中茅台1935出卖超110亿），进一步做实第二拉长弧线创新。利润端增速略低预期，咱们以为：①系列酒四时度高增（收入同比+41.39%），对净利率有影响，②交易税金率的同期基数较低，四时度或回归中枢程度。

　　商场作事硕果累累，改进驱动势能不减。回来2023年创新，公司正在多范畴杀青冲破：①巽风APP开启数字生态打造，骨气酒增添贯穿整年；②“+茅台”营销加疾年青化组织，联名造势推广影响，“茅幼凌”美食项目营收4.3亿元，同比+58.24%；③i茅台注册用户超5300万创新，整年生意额超280亿元创新，延续完整直销平台打造。④茅台酒新增企业筑档客户8000家，企业团购组织加快。预测2024年，公司仍将正在更多范畴张开作事，蕴涵“π社区”换取平台上线、巽风酒宣布、散花飞天亮相当，延续打造品牌势能，牢筑护城河。

　　四项抓手并驾齐驱，动销举动第一要务。正在新的宏观境况转化下，白酒行业的周期性调理仍正在延续，行业龙头正在品牌力当先的根本上，愈加注重商场设置的支柱性。2024年度作事会上，丁雄军董事长真切提出要以“产物、渠道、品牌、终端”四项抓手为重点，层层递进，高度注重终端动销作事，用雄厚的产物矩阵餍足消费者多样化、性情化的需求。咱们以为，公司收拾层对白酒商场的深远剖释，一方面正在产物矩阵开运麻将、渠道矩阵上络续阐扬茅台的品牌势能，另一方面也正在更多抓手上修炼内功，积聚势能创新，杀青永久正向轮回。

　　红利预测与投资评级：基于提价靴子落地，茅台2024年的拉长本事愈加生动，且茅台酒产物矩阵仍正在雄厚，系列酒希望正在产能筑成根本长进入放量周期，单品的代价展现或能借帮更优的供需立室得以调整。咱们估计，公司2023-2025年摊薄每股收益差异为58.51元、69.39元、80.67元，保卫对公司的“买入”评级。

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